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琴江创投:在无形的框架下,赚取最高利益!

[ ?#32423;?] 发展至今,从琴江创投走出了由36位总资产过千亿的广东优秀青年企业家联合发起的人和汇资本,也走出了潜心培育中国科技创业土壤的天使圈。

琴江创投是一个非常低调的投资机构,成立已?#20852;?#24180;却很少见诸报端,但是它却实?#33267;?#24179;均年回报超85%,从没有项目“归零”。发展至今,从琴江创投走出了由36位总资产过千亿的广东优秀青年企业家联合发起的人和汇资本,也走出了潜心培育中国科技创业土壤的天使圈。同时,知名投资机构九鼎投资、弘桐基金等也是它的合作伙伴。本文将揭开琴江创投的神秘面纱,让大家了解一下它是如何不走寻常路的。


?#38750;?#38271;远的个性基金

琴江创投成立于2011年底,是一个涉及资本市场各阶段的专业投资基金,规模上亿。琴江从成立之初就显得与众不同,它没?#24515;?#20040;“纯粹”。琴江基金目前有6位股东,都是在深圳打拼多年身家过亿的客家创一代。他们成立琴江创投既是出于资产保值增值的目的,也是希望提供一个?#20248;?#23398;习成长的金融平台。所以琴江是一个父辈出资、二代管理的真正“私募”基金。琴江创投管理公司股东基本都是创二代,出资人也都在创一代、富二代圈子里。

到目前为止,琴江股东也没有扩到很大的?#27573;В?#21482;是在朋友乡亲之间传播。琴江创投把出资人的钱看做自己的钱,一直坚持做纯财务投资,真正让出资人赚取收益。四年时间中,琴江创投基金的平均年回报超85%,琴江管理公司的资产增值10倍,取得了骄人的?#26441;ā?#20854;股东与出资人的重?#19979;?#36798;到90%,而且所有股东都是连续投资。这?#33267;?#24615;的信赖循环让琴江的每一次投资都在增?#31185;?#24433;响力。

琴江创投的基金出资人和管理人构成,决定了其不同于市面上?#35805;?#25237;资基金的做法。第一,没有专门的募资部门。琴江股东身家都是以个位数的亿开?#25216;?#31639;的,其中不乏两位数、三位数的亿级富豪,在圈子里就可以完成资金?#25216;?#20102;。第二,管理费后置。琴江没有采用提前收取管理费的方式盈利,而是在项目退出的时候,才一次性收取管理费和投资分红。第三,先找项目后募资。琴江的规模是根据项目需求决定的,每一次只有?#19994;?#22909;项目了,才会开始募资,而不是提前募资然后在规定的时间里投出去。第四,投资放大效应强。一旦?#19994;?#22909;项目,琴江会在出资人中间做推广。除了由琴江主投,出资人往往也会跟投,从而放大投资效应。第五,重视管退。?#35805;?#22522;金重视募投,而琴江更注重管退,对于所投资的项目积极提供帮助,及时退出。

琴江创投没有走爆发路线,而是踏踏实实一步一步发展。四年间,基金规模才上亿,投资的项?#31185;?#22343;下来每年只有个位数。面对琴江这种“慢悠悠”的发展状态,有不少?#30340;?#20154;士都建议其扩大规模,加大投资。琴江创投总经理古开华表示:“资本市场上,不在于今年赚多少,明年赚多少,而在于你能够存活多久。国内投资机构出现的时间还比较短,但是在美国已经出?#33267;?#40657;石集团、?#22836;?#29305;的伯克希尔哈撒韦公司这样的长青公司。我们希望未来可以成为这样的公司。”

?#38750;?#38271;远性的琴江创投也有自己的坚持——合规合法。琴江创投在中国证券投资基金业协会备过案,管理人员中除了两位行政人?#20445;?#20840;?#23458;?#36807;了基金从业资格考试,发行的所有产品也都备过案。琴江从来不做违规违法的事情,因为他们?#38750;?#30340;是长远。中国证券投资基金业协会那些让不少私募基金忙的鸡飞狗跳的规定,对琴江并没有什?#20174;?#21709;。

宁愿错过,不可犯错

琴江如此不同,也许是因为其管理人来自实业,而不是职业投资人吧!它的管理人有海外留学人才、连续创业者、集团高管,却没有专业投资经理人,对于如何进行投资和资本运作并没有什么经验。这种?#24052;?#34892;”带来了琴江创投个性化的投资风格。这种风格是琴江在四年时间中总结的,也是其赖以生存的基础。

琴江的投资风格总结起来就是“在无形的框架下,赚取最高的利益!”它没有偏爱投资的行业,不管是新兴经?#27809;?#26159;实体经济都可以投资;涵盖所有投资阶段,从天使轮、VC、PE、Pre-IPO甚至是二级市场定增?#21152;?#28041;及;对于投资的主导性也不在乎,除了天使轮项目主投以外,其他阶段的项目主投跟投都可以;更不会为投资设定限制,比如出现一年必须投出多少亿的项目之类的要求。不过无所不投的琴江创投也有不投资的项目:二级市场炒作股票和房地产项目不投。

由于琴江创投采用管理费后置的收费方式,所以对项目质量的严格要求很高,强调“宁愿错过,不可犯错。”它是漏斗型投资者,看100个项目里可能才会有一两个项目真正投资。今年经济形势严峻、资本市场变冷,琴江创投出手变得更谨慎了,但这不代表就不出?#33267;恕?strong>在今年的投资规划中,琴江的资金6成将用于定增,3成将用于VC,1成将用于天使投资。因为它坚信:“再差的行业也有好公司,再差的年景也有活的不错的企业。”严峻的形式只是增大琴江创投对于项目的选择?#35759;齲?#20197;前是百里挑一,现在是千里挑一。

虽然对项目要求高,但是琴江的投资对创业者还是非常?#24418;?#24341;力的。琴江创投投资总监郝亚东说:“琴江创投比较小,也不是行业基金,所以我们不打阵地战,打?#20301;?#25112;。”琴江投资的项目?#35805;?#37117;不会长期持有,而是在两三年时间里就寻求退出了。而且琴江的投资不看赛道,不看选手,不?#38750;?#20135;业布局,只看项目本身的质量。只要项目质量够高,琴江绝对不惜“破例”。

因为琴江创投没有严格意义上的投资决策委员会,所以做出决定的速度非常快,小项目最快只要一两周,慢一点也只要一两个月。相比于?#30340;諞话?#26368;快三个月的投资周期,琴江决策时间要短不少。对于看好的项目,琴江创投从不吝惜资金,即使是天使轮的项目也是几百万起投。对于全国的项目,琴江都愿意投资,但是从管退方便的角度考虑,偏向于投资广东省境内的项目,优先深圳项目。

?#35805;?#24537;、不添乱

股权投资?#24515;?#25237;管退四个阶段,?#30340;?#30475;重的是募投,对琴江创投则来说,管、退也是同等重要的。VC以上的项目,因为商?#30340;?#24335;比较成熟,对于投后管理的要求稍低。而天使轮的项目,因为商?#30340;?#24335;还不成熟,市场前景未明,需要更多投后管理。琴江对于投后管理,只有6个字原则“?#35805;?#24537;、不添乱”。所谓?#35805;?#24537;是指,创业者有什么需要都可以说出来,琴江一定帮忙。琴江曾经投资过一个互联网消费升级的软?#24067;?#39033;目,当时创始人希望独立研发?#24067;?#20294;是琴江基于对项目的经验,提议?#24067;?#30740;发外包,并且提供了一堆?#24067;?#20379;应商的联系方式。不添乱是指不要指导创业者应该这样做,应该那样做。琴江始终认为?#28909;?#25237;资一个公司一定是因为认可它的商?#30340;?#24335;,而不是想要?#33041;?#36825;家公司,要给创业者100%的自主权。

投后管理对于琴江来说,更多的是为了用资金的利剑让融资人不要懈怠,继续努力。郝亚东从业三十年,做过大学老师,也做过工程师,搞过IT,搞过贸易,也创过业,丰富的阅历在投后管理?#24418;?#21019;业者提供了很多帮助。他表示:“我从来不说‘你该做什么’、‘你为什么没做到这样的话’,这样?#25442;?#25226;?#32622;?#24324;僵。所谓投后管理仅仅是我这样一个长者对年轻人的建议罢了。如果哪个项目他们没有做好,我会和他们分析,因为你没有做到,所以拖一个月就要多花费十几万。创业者一旦知道了,不用我说,自己就很努力。如果项目没有如期完成,但是产品变得更好了,我也欢迎。事实上,我经常给他们减压,建议他们不要把时间设置的那么紧。”琴江?#35759;远?#21327;议作为悬在创业者头上的达摩克利斯之剑,而不是?#28216;?#22312;投资人手中。这种温和的投后管理风格,保证琴江可以和融资者保持紧密的联系,随时为企业家提供帮助。

退出也是琴江创投关注的重点。目前很多投资机构都不太关注项目退出,而?#38750;?#20272;值增长。但是琴江关注出资人利益,非常重视退出,再好的项目?#23478;?#26377;明确的退出机制。比如在最开始就提前设置好投资的项目要有回购条款、保底条款等安全垫。即使是投资过的项目,琴江也会紧密追踪,认真衡量,在合适的时机退出。对于有发展潜力的项目,琴江会把资金和收益先撤出来,留下增值的部分继续持有;而对?#24418;?#39064;的项目,也会及时止损。所以琴江投资的项目一直保持着较高的收益。琴江投资过一个天使轮项目,在2000万估值时进入,在第三轮融资估值2亿的时候退出。迄今为止,琴江最大的失败案例就是一个机器人项目以八折退出。当时所有跟投的股东都很?#32610;?#24778;?#20445;?#24590;么亏了那么多?#31185;?#23454;做投资难免有波动,但是跟琴江创投以往的项目作对比,大家就觉得这个项目收益最差。

创业者要有高情商

作为投资机构,琴江创投欣赏的创业者类型显得很大众:要有强烈的创业精神,对团队有较强的控制力,还要有坚韧不拔的精神,特别是要有相当高的情商。琴江把情商作为一项重要的考察标准。在创业道路上,情商比智商更重要。但凡大的成功者都是情商超高的人,典型的例子就是马云和俞敏洪。琴江?#35805;?#19981;太看好技术出身、沉默寡言的创业者,因为他会迷恋技术,而忽略团队、市场等方面的因素。如果一个团队是由沉默寡言,情商低的技术大咖做CEO、大股东,那么项目更大可能?#28508;?#24182;购。反过来,一个团队主打的人不是技术大牛,但是辅佐他的CTO是一个技术大牛,这就是一个比较好的架构。

此外,琴江不?#19981;?#19981;诚信的创业者。因为人的本性比较固定,会对客户撒谎的人也会对投资人撒?#36873;R的?#19981;少风传有原罪的公司到后来都没有人愿意投资了。琴江也拒绝有?#36182;路?#38505;的创业项目。他们曾经遇到过一个项目,有很好的现金流,也跟了很久,做过四五次尽职调查,但是因为有?#36182;路?#38505;,最终放弃了。琴江还不会投估值过高的项目。在2015年上半年,资本市场过热的时候,琴江半年时间里一个项目都没有投。因为是先找项目再募资,即使到现在,都还有出资人?#35797;?#20040;还没有投项目?

对于创业者融资,琴江创投也有自己的建议。第一,创业要关注真正的市场需求,而不是伪需求。目前创业者经常犯的错误就是把伪需求当做真正的市场需求,后期项目难以维持。第二,要有很好的团队,各类人才?#23478;?#25645;配好。创业已经过了单打独斗的年代,腾讯五虎将、百度七剑客和阿里十八罗汉都证明了团队的重要性。第三,初期估值不一定要过高,先融到资再说。创业者可以采用小步快走的方式,多次小份额融资获取资金。投资人最反感的就是融资者狮子大开口。第四,对于部分有条件的项目,创业者如果想要融资但是又不希望失去控制权,其实可以考虑通过对朋友圈进行股权众筹的方式成立一只基金对自己进行投资。

对于创业者关心的应该在哪些领域创业,要怎么管理公司之类的问题,琴江?#36745;?#24847;回答。因为他们认为投资人并不比创业者更聪明,成功也具有不可复制性,知道哪个领域能够成功,怎样做可以成为独角兽的人都自己去创业了,不知道的就不要随便指导了。创业成功更多的是?#35272;?#21019;业者自身的判断。

寒冬对创业没有影响

对于创业者普遍担心的资本寒冬问题,琴江认为不需要过?#20540;?#24515;。第一,这个寒冬不是真正的寒冬。资本市场?#23548;?#19978;是不缺钱的,流入投资领域的资金相比过去是增加的。只是之前资本太过热,随便什么项目都可以获得融资。现在创业的人太多了,以前是10个项目投一个,现在100个项目里投2个3个。虽?#25442;?#24471;融资的项目总体变多了,但是融不到资的人变得更多了,大家就觉得这是寒冬了。

第二,从经济层面来说,目前经济形势严峻,一两年里看不到好转迹象。这?#24535;没?#22659;会给创业者带来比较大的压力,但是经济形势是不影响创业的,它?#25442;?#24433;响创业公司扩张的速?#21462;?/strong>真正的好项目一样可以获得融资,寒冬中也走出来不少伟大的公司。

第三,目前双创?#34892;?#36807;热了。创业需要天时地利人和才能成功,不能无中生有,也不是每个人每个行业都需要创业。盲目创业造成大量项目死亡,?#22756;?#36153;投资人钱,也浪费创业者的精力。在目前的互联网行业,只有成为行业第一第二名才有生存机会。

对于不少创业者和投资人关心的“风口”问题,琴江认为需要理性?#21019;?strong>风口分为两?#26234;?#20917;,一种是真的风口,比如之前的O2O项目,它是真的成长起来了一批好公司,琴江也投过这样O2O项目。另一种就是伪风口,比如当前的VR项目。VR市场还是培育期,充其量只能算是概念火爆期,而不是真正的成长期成熟期。VR领域?#38498;?#19968;定能走出一群独角兽,成长出伟大的公司,但前提是还要?#36182;?#21315;千万万的企业。目前可以投出下一个独角兽的概率实在是太低了。

格?#24535;?#23450;未来

琴江创投经过四年发展,在?#30340;?#22806;取得了一定的?#26441;ǎ?#24050;经到了需要转变的时候了。当然,这种转变不是指转变投资风格,而是指打响名气、扩大合作?#27573;А?#29748;江创投董事长古莹飘表示:“琴江过去太低调了,导致大家都不认识我们,投给我们的项目不够多,所以我们投资的项目也不多。今年我们不能再这样‘?#36947;痢?#20102;。琴江不缺资金,不缺团队,唯一的困扰就是项目来源少,所以增加项目来源是下一阶段的工作重点。”这需要增加合作的投资机构,并且收取更多融资者的BP。对于琴江来说,好的项目是投资的关键。只要有高质量的项目,基金规模随时都可以扩大。这也是琴江一改往日风格,开始接受采访的原因。

另一方面,琴江不忘初心将继续打造一个金融学习平台。通过在琴江的学习?#25237;土叮?位早期股东?#23478;?#32463;成长起来了。这样的?#26441;?#21560;引了大批二代和他们家庭的关注,目前在深圳乃至广东的富豪里,琴江?#21152;?#20102;一定的知名度,形成了自己的圈子。这些高净值人?#28023;?#26377;投资能力却不一定有投资决策能力和分析判断能力。琴江对于所有愿意学习的圈子成员都?#21482;?#36814;态度,现在已经开设了琴江下午茶活动,每两周举行一次,?#30475;?#36992;请10位青年企业家参与,?#30475;?#20998;析一个行业和该行业的一个投资项目,并进行?#33268;邸?#21476;开华表示,自己早期学习投资离不开公司定期举办的项目研讨会,琴江下午茶其实就是根据项目?#33268;?#20250;的形式演化而来。同时他强调琴江下午茶活动不是投融资对接会,也不是项目?#24179;?#20250;,只是为了方便大家进行交流学习。虽然很多与会者的财富还是在父辈掌握中,但是经过?#22303;叮?#36831;早可以掌握大笔资金。琴江愿意用五年、十年时间?#21364;?#36825;些青年企业家掌握的上亿资金。与琴江这个平台合作,未来就可以收获一大批超级投资人。

古莹飘表示:“之所以强调我们的出资人背景,是因为我相信格?#24535;?#23450;未来。我们的目标是要把琴江创投做起来。五年之后,我希望可以把这个财团真正整合起来。现在我们主要是个人的伙伴,将来会发展更多机构的伙伴。也许将来哪一天我们的公司和机构之间会联合起来成立一个更大的公司,做更多投资。现在的琴江创投也许还不够有名,但是我希望未来十年,有更多人可以知道琴江的名字!”

对于向来“做十分、说六分、写四分”的琴江创投来说,能够接受这一次的采访真的很不容易。这个低调的基金,已经默默编织了一张庞大的资金网络。随着琴江投资人的成长,未来的资本市场上我们还会看到更多琴江的身影。

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