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华盖资本鹿炳辉:虽千万人,吾往矣 - 投资人2019

[ ?#32423;?] 帮助企业去降低费用和成本,提升效率才是真正的大机会。

「在KKR是给别人打工;等到一定阶段之后,我就开始想创业,打了十年工,一直想干点自?#21512;不?#30340;事。」多年过去,鹿炳辉一直忘不?#33487;?#31181;焦虑。

2012年,鹿炳辉离开KKR中国团队,联合他的北大同学许小林一起创办了华盖资本。对于他而言,离开KKR多少有点“虽千万人,吾往矣”的意思。

从做具体业务到思考方向,从职业转到事业,这是一个很大的转变。当然,也有更多的困难和挑战。在原来的机构,鹿炳辉主要负责投资业务,他的工作就是把项目投好,钱不用担心。

但现在他的角色变了,作为基金管理者之一,他不仅要负责投资,还要管理整个基金,包括募资,团队管理、投后、LP关?#25285;?#20182;都要亲力亲为。

在鹿炳辉眼里,做投资一定要放下面子。房产中介每天早上都会?#35328;?#24037;拉出来,在大街上跳舞、喊口号,「他们不是在给自己打鸡血,而是要把自尊心打掉。把自己的面子放下来,才能?#35805;?#20107;情做成,募资其实也是一样的?#35272;恚?#20320;不把面子拉下来,能拿到钱吗? 」

而钱,是他面临的首要问题。对于基金来讲,资金充足是一个长期课题。即使是像红杉、IDG这样的一线基金,也同样面临着募资上的挑战,这是行业现状。

华盖资本开展业务近五年,资产管理规模超百亿,已在医疗健康、TMT消费、文化娱乐等投资领域硕果累累,投资项目超过100个,其中6家企业IPO,多家被上市公司并购,近20家启动上市流程,80%以上的项目获后续融资?#30691;?#26126;确的退出渠道。

不?#20204;埃?#21326;盖完成第二期TMT基金的募集,总额在15亿人民?#26131;?#21491;。

对于基金来讲,“大钱”的主要来源是?#23500;?#37329;、上市公司、政府、金融机构等。如今,创业、创新成为热门话题,项目层出不穷,政府引导基金、上市公司、国有资本?#28909;?#22330;成为LP。

在鹿炳辉看来,?#38498;?#22810;投资机构来?#25285;?#22823;基金好募不好投。基金管理规模越大,更应该注重精?#23500;?#20998;工,由不同的团队做不同的事。GP最重要的职责就是帮LP把钱保管好,同时还要尽可能投中那些高成长、高回报的项目。

但如果没有好项目,一切都是空谈,回报不可能完成。「焦虑是周期性的。当募资不顺时、开完投委会我就开始焦虑。说起来这事你还得干,不完全是为了自己做的。」鹿炳辉说。

在传统的GP、LP关系中,LP扮演机构的出资方,GP是机构的管理者,他们管着LP的钱去投资那些能提升?#20048;?#25110;产生盈利的项目。

?#35805;?#24773;况下,LP不会参与投决,他们更关心的是投资与回报。

此外,LP出资后不会参与到GP的日常管理中,所以这两者之间是一种相对“割裂”的关系。「我们的投资人非常多元化,不会影响基金的整体运营。某种程度上,LP虽然?#32423;?#24773;绪)波动可能会比较大,但他们的学习能力很强,他们赚钱、亏钱比GP更敏感,说白?#33487;?#26159;他自己的钱。」

当然,这里也?#24184;?#20123;原因导致“割裂?#20445;?#20854;一是大多LP结构是机构化;其二是GP投资领域繁杂,需要极强专业性,LP想参与并没那么容易。

而在鹿炳辉看来,国内的人民币LP市场分为两类:一类是政府类型机构,包括国企,另外一类就是金融机构,但两方面的诉求又不太一样。

「政府?#24184;?#20123;具体诉求;偏金融机构,保?#23637;?#21496;、银行等往往偏保守,会?#24184;?#20123;产业的诉求,对期限要求也会非常高,相对于刚刚起?#38477;腉P而言,去拿他们的钱确实存在一些困难。」

随着国内GDP增速放缓,VC行业也进入新旧转换期。投资端从消费互联网转向科技互联网,资金端也?#20852;?#21464;化。据投中统计,2019年上半年VC/PE募集完成基金271只,同比下降51.69%,募集总规模544.38亿美元,同比下降近三成。

其实对于大部?#31181;行?#22522;金而言,最大的挑战来自于同行业的竞争。

在一个行业里,真正好的项目凤毛麟角。好项目往往是一线基金抢完了,才轮到市场上的其他基金。不仅如此,投资圈的圈层化也越来越明显,一些机构之间正在形成更深层次的信任关?#25285;?#24182;且这种关系还在不断强化,令圈子外的人很难插手。

在华盖资本,鹿炳辉负责TMT团队,同时偏向看重金融服务、消费和供应链。尽管科技投资方向很多,但每一个方向都要求足够的专业性,并且每个人只能看一两个垂直的方向。

他最欣赏的一个投资打法是把一个行业做的相对精深。

VC行业的魔幻之处在于,投资人与创业者可以相互成就。「投资是一件“成王败寇”的事,做成了就是价值创造。对VC而言,投?#35805;?#20010;项目,只要?#24184;?#20010;成,给社会、给投资人带来了正能量,那么这个东西对我们来说就值得了。」鹿炳辉说。

对鹿炳辉而言,他还?#24184;?#31181;更大的担忧:?#35272;刀院?#35266;趋势判断,华盖已经有很多提?#23433;?#23616;和投资,而他所担忧的是自己可能?#38498;?#35266;趋势判断是正确的,却在对微观的节奏把握上出现问题。

创投圈可以说是焦虑症最?#29616;?#30340;行业之一,在这个光鲜亮丽的圈子里,充满了不确定性,也充满了机遇。对于鹿炳辉来?#25285;?#27599;季度开完内部投委会,他都会感到十分焦虑。「投完一个项目达不到预期,是最焦虑的事情,至少看一个星期的《新闻联播》幸福感才能回来。」

在投资行业有个形容“焦虑”特别流行的词叫 fomo (fear of missing out),翻译过来就是害怕错过。但是害怕错过意味着?#38477;悖?#31532;一是想控制不确定性,第二是什么都想要。

这也是投资机构里所有执行层的集体?#38480;危?#33258;己看好的项目没法出手是经常的事,因为基金的风格,很大程度会受创始人或控制人的影响,他们的风格往往会?#25104;?#21040;整个团队上。

但做投资,错过永远都是不可避免的主题。虽然行业永远?#21152;?#26032;机会,但?#23548;?#19978;每个阶段?#21152;小?#38454;段性的大机会?#20445;?#22914;果错过了,就真的错过了。

正如熊晓鸽所?#25285;篤C是一个永远都在后悔的行业。

鹿炳辉属于投资圈比较低调的投资人之一,?#36745;?#20040;抛头露面。如果把鹿炳辉与一排创业者放在一起,问里面谁是投资人,估计?#21592;?#20154;,都不一定能指出来是他。

不同人群的创业者,他们在选择和接受资本上也不一样,同?#20445;?#27599;个投资人对被投资者也有偏好。2015年的某一天,鹿炳辉?#40092;读?#24517;要商城创始人?#40092;ぁ?

?#40092;?#26159;百度创业元老,2005年百度上市后,他从李彦宏助理兼市场总监的位?#33945;?#21151;成身退。

2014年,他重出江湖创办必要商城,提出用customer to manufacturer的模式以销定产实现零库存,用“大牌?#20998;省?#24037;厂价格”的模式对接优?#25163;?#22269;制造和消费升级人群。

这位70后的创业者,对自己要做什么,心里一直敞亮得很。鹿炳辉看得出来,这是一个相对固执、稳健的创始人,而华盖更多的是把必要商?#24378;?#25104;是一个供应链企业。

「我?#24378;?#20013;的是它能够帮制造业企业去做一些生产,做反向订单的定制,产品业务比较稳,也不?#28072;?#25104;长性也不错。我?#24378;?#37325;的是这个方向。稍微慢一点也能忍受,这是行业特点。」

2019年,销声匿迹五年后,?#40092;?#37325;新发声,称必要商城是第一?#26131;?#36890;C2M模?#38477;?#26032;型电商,将致力于以此模式推动中国制造业的升级?#33041;臁?

在和创业者打交道?#20445;?#40575;炳辉尽可能站在一个客观中立的视角为创业者考虑。「在战略上我们会给创业者一些比较明确的建议,但触犯了一些协议,也是非常强势的,这是一个红线。」

某种程度上而言,投资机构?#19981;?#25237;跟自己比较类似的创业者,谈及最?#19981;?#30340;投资对象,鹿炳辉两个标?#36857;骸?#19968;是有商业头脑,二是不逾规,不能逾越一些基本政策、法律。」

谈及与创业者的关?#25285;?#40575;炳辉告诉亿欧网,?#21271;?#25237;企业需要投资人伸出援手?#20445;?#21326;盖会毫不迟疑上前帮助。「不管结果怎么样,我真的是想去帮忙,这是一件相互成就的事情。」

投资行业?#24184;?#20010;特点,永远要预判趋势,发现新行业,比如近几年比较火的消费升级、人工智能就属于对趋势的预判;因此,投资人要面临的挑战之一就是不断学习,迭代?#29616;?

在竞争激?#19994;?#39118;险投资领域,所有人都想投出那种带来千百倍回报的明星项目。因为俘获一个现象级企业,不仅关乎一个投资人、一家投资机构的?#25214;媯?#26356;关乎命运。

赢了所有对手,却输给?#33487;?#20010;时代——商业世界的种种惨痛教?#25285;?#21193;励着投资机构去紧跟时代变化。华盖资本创始团队成员,也一刻没有停止思考。

鹿炳辉本科毕业于?#26412;?#22823;学哲学系。可能有人说哲学是无用之学,的确在哲学系的学习是没有教给他任?#25105;?#39033;基础的技能,但它教会了思考和学习的方法。

更重要的是,哲学学习要求多读书,而且是没有限制的阅读,这让鹿炳辉对社会、对生活有了更多的涉猎和理解。为他从事投资,研究行业趋势打?#24405;?#23454;基础。

「未来5到10年,不是寻找收入成长机会,而是寻找降低成本和费用。比如说新零售,如果能够帮助企业去降低费用和成本,提升效率才是真正的大机会。」鹿炳辉告诉亿欧网。

鹿炳辉认为,帮助企业去降低成本和费用比增收更重要。「今天中国到了一个抢生意的阶段,你抢生意是靠的什么呢?重要的是成本费用比别人低。我现在思考最多的是,接下来的投资主题是什么,如果能够?#19994;?#20027;题一以贯之做下去。确实是挺难的。」

仅仅过了一年,一级市场就完成了投资风格的快速切换,在18年上半年,华盖的投资速度相对比较快,一个项目大概两三个月的周期就完成了。

一个投资机构能否走得长远,很大程度上是公司价值观定位的结果。如何在未来激?#19994;?#34892;业竞争中站稳脚跟?鹿炳辉有自己?#40092;丁?

「比如阿里在成立之初,马云就把公司的文化使命价值观一以贯之,20年过去了都没变过。企业到了一定阶段之后,确实是企业的使命,价值观,内部文化决定了公司能做多久,能做多大。对投资行业也一样,要想做大,这是必备的。」

每个投资机构背后?#21152;?#19981;同的投资逻辑,或激流涉险,或稳健?#31181;兀?#32463;年累?#36718;?#28176;成为一支资本的性格与精髓。而华盖资本看起来似乎更偏向于后者。

时下,中国互联网公司的战略投资战场风起云涌,战投力量、产业资本开始逐鹿VC/PE圈。除了BAT,以京东、滴滴、小米、美团、字节跳动等企业为代表的“后起之秀?#20445;?#22343;加速布局一级市场,实施战略投资。?#22987;?#21326;盖如何?#21019;?#36825;?#24535;?#20105;关?#25285;?

鹿炳辉没有直接回答,他承认确实会有竞争存在。「战投资本能够给被投企业带来多方面的资源支持,所以竞争优势非常明显。」但有很多领域战投?#24418;?#28041;足,很多企业早期并?#36745;?#24847;站队,对机构本身而言,不但有投资机会,还形成了跟战投既竞争又合作的关系。

「华盖和腾讯很熟,我们一起投资了微众,关系也都不错。华盖要做的是把专业化程度提高,希望涉及到某些专业化领域的时候,不是说我去求他,也不需要他来求我,让信息共享。」


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