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东方富海?#26041;。?#21019;业者要把握好融资和估值的节奏,不要提前透支估值

[ 导读 ] 如果你贪心,提前透支了下一轮融资的估值,你就拿不到后面的钱,进而导致资金链断裂,在熬不到胜利的时候就倒下了。


东方富海合伙人?#26041;?/span>

在“第二十一届中国风险投资论坛”上,东方富海合伙人?#26041;?#21457;表了演讲并接受了创客猫等媒体的采访,谈及了他对生物医药发展情况的看法。

在整个资本市场相对低迷的情况下,生物医药的发展有点反其道而行之。但这也符合“大健康?#24378;?#21608;期的领域”这一说法。

Wind数据显示,2018年,在医疗保健行业细分领域投资中,生物制药占比最高,投资?#24405;?#25968;超240起,占比49%。此外,港交所去年的改革中就新增?#24066;?#23578;无营业收入的生物科技公司赴港上市的规定,一年间吸引了10家生物科技公司到港发行新股。

不过,融资与上市的热潮也隐藏着估值泡沫的现象。针对这一现象,?#26041;?#21578;诉创客猫记者,有一些项目是网红项目,但不见得是有真正的投资价值。投资一个项目,要判断行业好不好,不过投生物医药不?#38376;?#26029;宏观,只要判断企业的微观层面就可以。因为生物医药一些技术比较超前,大家预期比?#32454;擼?#22312;实现这个预期的时候大?#19968;?#32473;比?#32454;?#30340;估值,而如果之后没有实现之前说的那么高的价值,就会存在估值的风险泡沫。

1999年之前,?#26041;?#20808;后在深圳海王药业、珠海生物化学制药厂等单位从事产品研发、质量控制等技术和管理方面的工作。从事股权投资20年以来,也一直在医疗医药行业深耕。由于经验丰富,他坦言,在行业内能忽悠他的创业者不多,但会放弃一些估值太高的好项目。

在筛选项目的时候,他表示,想发现好项目需要考验投资人的判断能力。“企业在取得技术突破的时候只是走了万里长征的第一步,第二?#24378;?#25299;市场,第三是能不能团结员工把企业的规模做上去。”只有做到这些,才能算得上是好项目。

除了港交所,科创板也同样在积极“拥抱”生物医药企业。截至6月3日,据媒体统计,已有27家生物医药企业申报科创板。?#26041;?#34920;示,科创板对创业公司和投资机构是机遇也是挑?#20581;?#23545;于研究生物医药的公司,有了科创板后上市可以更快,对于投资机?#20272;?#35828;,投资周期缩短了,可以更快退出。而挑战在于这样的情况下,企业描述的未来前景会更好,作为股权投资机构,如果不能做出科学的估值判断,?#34892;?#25511;制风险的话,就会出现企业上了科创板后不赚钱的情况。

谈到生物医药企业普遍会碰到的困境,?#26041;?#35748;为是在融资和估值节奏的把握上。“在融资的过程中,估值要逐渐提高才能?#20013;?#34701;资,但如果你贪心,提前透支了下一轮融资的估值,你就拿不到后面的钱,进而导致资金链断裂,在熬不到胜利的时候就倒下了。”

以下为?#26041;?#22312;论坛上的演讲实录:

我们人类就是对自然界的探索,经过这么多年科学的发展到了一定的程度,但?#23548;?#19978;对自己本身的了解还相当不足。所以这些年,生物医药行业的投资一直是投资界的热点,为什么?因为我们现在有很多的病还没有很好的治疗手段,现在我们对于人体的健康,首先有两个方面:

第一,发现。古代通过摸脉来发现,因此准确度没?#24515;?#20040;高。后来医疗机械的发展以后,我们有很多好的这些检测手段,发现了更多的疾病。

第二,发现治病的机理,发现以后有治疗。现在很多病是发现了,但是没有很好的药,或者说治疗手段去治疗。

如果说有一个特别好的药能够治疗这种病,如果是独?#19994;?#35805;,经济效益很可观。因此不管是药厂本身,还是投生物医药的基金对于这种新药、新医疗机械的开发都充满热情去投资,因为一旦成功就有巨大的经济价值。

所以市场对于行业的投资一直比较热,但是我们也看到有一些过热的氛围,一些大的药厂,或者从国外回来搞新药研发的,什么都没有干,只有几个人就以亿为单位叫价,这里面也有良莠不齐的情况。

因此我们作为投资机构,还是要擦?#35010;?#30555;去寻找真正有价值有未来发展前景的团队。?#27604;?strong>在早期介入生物医药项目的时候,只能根据团队的背景和团队的研发计划去进行判断,也没有办法完全排除投资的风险。

?#21307;?#22825;还和一个同行交流,因为生物医药的研发比如说新药研发是十年十亿美元,在?#20013;?#30340;研发过程中,如果没有后续的资金接上,可能资金链断裂就死在?#31243;?#19978;。因此我们给创业团队的建议是,循序渐进,不断地逐步提高估值,而不是说在早期或者中期透支项目估值,造成后面的估值接不上,后面的投资机构不愿意投,那资金断裂,就会死掉。

举个例子,本来应该估值是1亿、3亿、5亿、10亿(往上走),当你3亿估值合理的情况下,你就要到8亿的估值,可下一个投资人只认你是3亿的估值,那这样后面的人不愿意投,前面的投资人又不愿意后面投资人投进来的估值低于他的,那这样的话,前面投资机构跟后面投资机构达不成一致,就没有办法完全融资。这?#26234;?#20917;下,创业企业会死掉。

因此我们给创业企业的建议就是,比较客观、理性的给自己公司估值,让每一?#20540;?#25237;资机构都能享受企业估值提升带来的好处,这样你的公司就会不断有人投资,最后能上科创板,这是我们对生物医药行业投资的看法。

再生医学也是整个生物医药细?#20540;?#39046;域,它?#20852;?#30340;前景,但是我们解决人体自身的疾病问题,还有很多的方法,这是一个最近几年新兴热门和有前景的方法之一。

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